Investing.com — S&P Global Ratings, Olin Corp için görünümünü stabilden negatife revize etti. Derecelendirme kuruluşu, yakın vadede talep toparlanması belirtisi olmayan sürekli zayıf kredi metriklerini gerekçe gösterdi.
Derecelendirme kuruluşu, Olin’in yılı faaliyetlerden elde edilen fonların (FFO) borca oranının %20’nin oldukça altında ve borcun EBITDA’ya oranının 4x’in üzerinde tamamlamasını bekliyor. Şirketin üç iş segmentinin tamamı zorlu talep koşullarıyla karşı karşıya ve önümüzdeki çeyreklerde çok az iyileşme bekleniyor.
Olin’in en büyük iş birimi olan klor alkali ürünleri ve vinil segmentinde, EBITDA yılbaşından bu yana yaklaşık %9 düştü. Bu düşüş, düşük fiyatlar ve yüksek hammadde maliyetlerinden kaynaklanırken, iyileştirilmiş operasyon oranlarından kaynaklanan yüksek hacimler kısmen dengeleyici oldu. Bu segmentte önemli operasyonel kaldıraç olmasına rağmen, S&P, konut başlangıçlarındaki sürekli yavaşlama ve kilit pazarlardaki zayıf talep göz önüne alındığında, yakın vadede operasyon oranlarının yükselmesinin pek olası olmadığını düşünüyor.
Epoksi segmentinin 2025’te üst üste ikinci yıl EBITDA-negatif kalması bekleniyor. Bununla birlikte, 2026’da Stade’deki sözleşmeye bağlı maliyet tasarruflarından (40 milyon dolar), Avrupalı rakiplerin arz rasyonalizasyonundan potansiyel faydalardan ve ek tarifeler ve vergilerden iyileşme bekleniyor.
Olin’in Winchester mühimmat segmenti 2025’te en dramatik bozulmayı yaşadı ve EBITDA %58 düştü. Sektör, zayıf tüketici talebi ve yüksek kanal envanteri ile karşı karşıya. Bu durum, artan bakır ve itici madde maliyetlerini yansıtmayı zorlaştırıyor. Bu segmentteki EBITDA marjları %20’nin üzerinden tek haneli rakamlara düştü ve S&P, bunların en azından 2027’ye kadar bu seviyede kalmasını bekliyor.
Genel olarak, S&P, Olin’in düzeltilmiş EBITDA’sını 2025’te yaklaşık 775 milyon dolar ve 2026’da 800 milyon doların biraz üzerinde tahmin ediyor. Marjinal büyüme, iyileştirilmiş epoksi karlılığı ve Winchester’ın askeri işindeki sürekli güç ile destekleniyor.
Derecelendirme kuruluşu, Olin’in kredi metrikleri zayıflarken bile borç azaltma yerine hisse geri alımlarına öncelik verdiğini belirtti. Son üç yılda şirket, yaklaşık 1,3 milyar dolar kümülatif serbest nakit akışı üretti ve yaklaşık 1,4 milyar doları hissedarlara iade etti. Bu süreçte brüt borç 400 milyon dolar arttı.
S&P, klor alkali talebi daha da zayıflarsa ve ağırlıklı ortalama FFO/borç oranı %20’nin altında kalırsa Olin’i düşürebilir. Bu durum, küresel ekonomik büyümenin beklenenden daha zayıf olması, faiz oranlarının varsayılandan daha uzun süre yüksek kalması veya ABD konut başlangıçlarının 2026’da düşmesi durumunda gerçekleşebilir.
Klor türevlerine yönelik nihai pazar talebi önemli ölçüde iyileşirken Winchester’ın ticari işi istikrar kazanırsa, FFO/borç oranının %20’nin üzerinde kalmasına olanak sağlayarak görünüm stabilize edilebilir. Bu, düzeltilmiş EBITDA’nın 800 milyon doları aşmasını ve mevcut ’BB+’ notunu destekleyen finansal politikaları gerektirecektir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
